中美利率倒挂是指什么，中美利率倒挂是指什么意思

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来源：开源证券

1、PMI超季节性恢复，2023年GDP目标5％左右

2月，制造业PMI为52.6％（前值50.1％，下同）。非制造业PMI为56.3％（54.4％），建筑业PMI为60.2％（56.4％），服务业PMI为55.6％（54.0％）。各项PMI均出现回升，尤其是建筑业，再次回升到高位区间运行；美国2月ISM制造业PMI指数录得47.7，为最近六个月以来首次出现改善，不过仍处收缩态势，服务业的PMI初值为50.5，高于1月份的46.8，为近8个月来的最高水平；3月3日央行在答记者问中表示，货币政策不大水漫灌、不大收大放，当前实际利率水平较为合适，短期看通胀压力可控，对通胀保持警惕；2023年《政府工作报告》中将2023年GDP目标定为5％左右，城镇调查失业率5.5％左右，居民消费价格涨幅3％左右，赤字率拟按3％安排，地方政府专项债券拟安排3.8万亿元。

2、市场流动性情况监测：同业存单利率小幅上行，资金面整体收敛

央行本周（2023.2.27-2023.3.3，下同）公开市场操作净回笼4750亿元，其中开展7天逆回购10150亿元，到期14900亿元，执行利率为2.0％；3M期央行票据互换到期并发行50亿元。下周预计回笼资金10150亿元，其中7天逆回购到期10150亿元。

货币市场层面，本周同业存单利率持续上行，资金面整体转松。本周商业银行发行同业存单4192.60亿元，较上周减少1240.50亿元，到期7177.40亿元，净融资-2984.80亿元。银行间质押式回购日均成交额为5.37万亿，环比下降0.10万亿。截至本周五收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分为2.48％、2.50％、2.62％、2.75％，较上周五收盘分别变化+18.37bp、+1.56bp、+3.49bp、+1.65bp；本周资金利率整体上行，2月24日DR001、DR007、DR014分别报收1.26％、1.92％、1.96％，较上周收盘分别变化-17.94bp、-33.39bp、-56.6bp。

3、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，长端国债收益率环比下降

本周共发行利率债50只，利率债发行总额3549.24亿元，较上周环比减少2338.68亿元。本周到期利率债4713.47亿元，净融资额-1164.23亿元。后续等待发行国债1120.00亿元，等待发行地方政府债1529.86亿元，政策银行债310.00亿元，等待发行利率债36只，等待发行总额2959.86亿元。

本周国债收益率整体小幅震荡。截至3月3日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债较上周收盘分别变化2.82bp、-2.73bp、-0.08bp、-1bp。本周国债期限利差较上周小幅收敛，10Y期与1Y期国债利差变化-3.82bp，10Y期与2Y期国债利差变化1.73bp。国债期货价格环比上周收盘小幅上升，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较2月24日收盘分别变动0.04％、0.05％及0.06％。

4、海外债市跟踪：美债收益率短端下降，长端震荡，中美利差倒挂幅度缩小

本周短端美国国债收益率环比下降，长端美国国债收益率上升幅度放缓。3月3日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率较上周收盘分别变化-2bp、+8bp、+7bp、+2bp。本周美债延续倒挂趋势，倒挂幅度再次边际扩大，10Y与2Y期美债利差-89bp，前值-83bp；10Y与5Y期美债利差-29bp，前值-24bp。本周中美利差倒挂持续，倒挂幅度加深，其中2Y期中美国债利差-240bp，前值-229bp，较上周扩大11bp；10Y期中美国债利差-107bp，前值-104bp，较上周扩大3bp。

风险提示：疫情扩散超预期；政策变化超预期。

本文源自券商研报精选

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